全文|苹果Q2业绩会实录：对中国市场积极看好 将生成式AI视为产品研发关键机会

  　小勐拉99厅：苹果(173.03, 3.73, 2.20%)公司今天发布了2024财年第二财季成绩：总净营收为907.53亿美元，同比下降4%；净利润为236.36亿美元，同比下降2%。苹果公司第二财季大中华区营收为163.72亿美元，同比下降8%（注：苹果财年与天然年不同步，2023年10月至2024年9月为2024财年）。

　　苹果公司第二财季每股摊薄收益和营收均超出华尔街剖析师预期，然后推动其盘后股价大幅上涨逾6%。

　　详见：苹果第二财季营收907.53亿美元 净利润同比下降2%

　　财报发布后，苹果管理层举行电话会议，苹果首席执行官蒂姆·库克（Tim Cook）和首席财政官卢卡·马斯特里（Luca Maestri）参加会议并答复了剖析师提问。

　　以下为本次电话会议剖析师问答环节首要内容：

　　高盛(432.57, 5.62, 1.32%)剖析师Michael Ng：我的榜首个问题有关管理层对下一财季（六月季度）的收入指引。依据指引，管理层估计下一财季苹果的营收会完成低个位数添加。能否请管理层环绕详细产品，比方iPhone等，谈一谈您给出上述指引原因有哪些？您以为哪些产品体现让您有信心给出上述猜测？别的，本季度苹果服务事务体现好于预期，这背后的原因有哪些？

　　卢卡·马斯特里：收入指引方面。在给出的下财季指引中，咱们估计新财季公司的总营收将完成低个位数添加；服务事务估计完成双位数添加，与本财年上半年的增速相似；iPad事务估计完成双位数添加。以上是咱们对新财季的猜测。

　　服务事务方面。咱们看到公司的服务事务体现十分微弱。刚刚咱们也与咱们共享，在不同类别、不同地舆分区苹果的服务事务体现均创前史新高：咱们的事务覆盖十分广泛；订阅事务发展顺利；付费用户数完成双位数添加。此外，无论是在发达区域商场仍是新式商场，咱们都看到了十分微弱的事务体现。总归，关于当时服务事务的发展咱们十分满足。

　　高盛剖析师Michael Ng：我的第二个问题是，跟着苹果的重心逐步向人工智能、生成式人工智能（generative AI）过渡，咱们能否预期公司的本钱开销节奏会发生改动？曩昔几年咱们看到公司每年的本钱开销大约稳定在100亿至110亿美元，跟着公司对人工智能研制的添加，苹果每年的本钱开销是否会发生改动？管理层可以从数据中心、设施设备等维度与咱们详细剖析。

　　卢卡·马斯特里：咱们对生成式人工智能带来的机遇十分振奋，这点毋庸置疑。多年来，在各事务、各范畴苹果一向都在尽力推动立异。仅在曩昔五年，咱们在相关范畴研制方面的开销就超越1000亿美元。

　　本钱开销方面。一向以来苹果采取的是一种“混合形式”：咱们不只进行独立出资，一起也会与供货商、合作伙伴同享。在制作方面，除了购买制作东西、设备，咱们还会出资相关供货商；数据中心状况也相似，咱们不只有自己的数据中心，一起也会选用第三方的数据中心。多年来苹果坚持着上述运营形式，效果十分不错，未来也会继续依照上述形式推动。

　　美银美林剖析师Wamsi Mohan：蒂姆，能否请您谈一谈欧盟《数字商场法》（DMA）对苹果的影响？依据DMA监管战略，苹果必须在欧盟区域开放第三方使用商铺，这一方面或许会带来安全风险，一起也会影响用户与开发者体会。从当时数据来看，DMA实施以来，现在开发者与顾客体现怎么？有多少顾客、开发者会挑选第三方使用商铺？

　　蒂姆·库克：现在答复这个问题的确为时过早。咱们知道，咱们才在三月依照DMA规则在欧盟区域的iPhone上装备第三方使用程序等。现在，咱们要做的依然是遵守欧盟监管规则，专心下降你说到的对用户隐私与安全的影响。上述作业是咱们现在的重视要点。

　　美银美林剖析师Wamsi Mohan：我的第二个问题想问卢卡。能否请您谈一谈苹果的产品毛利率？我看到本财季产品毛利率环比有所下降，原因有哪些？别的，考虑到微观经济环境的通胀压力，跟着苹果产品组合的改动，管理层是否观察到用户行为也随时改动？

　　卢卡·马斯特里：环比来看，咱们的产品毛利率的确有所下降。原因首要在于咱们的产品组合与之前发生了改动；此外，与上财季的假期季度不同，本财季受假期影响较小。但首要杠杆仍是不同的产品组合。至于详细的产品品类体现，咱们现在还没有看到明显改动。

　　摩根士丹利(92.65, 1.11, 1.21%)剖析师Erik Woodring：蒂姆，您曾多次说到您对生成式人工智能感到振奋与等待。我很猎奇，苹果计划怎么经过这项技能促进事务变现？从过往经历来看，软件的更新迭代好像并不是带动产品迭代、变现的重要推手。您以为人工智能技能会是特例吗？人工智能技能的运用将怎么影响产品迭代、置换周期？能否请您共享您在这方面的观点？

　　蒂姆·库克：我不想抢在发布会之前做共享，在这里我只能说苹果将生成式人工智能技能视作产品研制中十分要害的时机，我信任它能为咱们带来异乎寻常的优势。接下来的几周咱们也将有更多细节与咱们共享。

　　摩根士丹利剖析师Erik Woodring：我的第二个问题仍是关于产品毛利率。咱们普遍忧虑（大宗）产品本钱的上涨会对苹果产品毛利率带来逆风影响。在管理层看来，从苹果各类产品、组件的视点来说，您是否也看到本钱的上升？您估计本钱何时会回落？假如本钱确有上涨的话，管理层有哪些计划或者战略能协助缓解这些不断上涨的本钱？

　　卢卡·马斯特里：其实从上财季的状况来看，大宗产品及零部件本钱对咱们是利好的。内存的价格的确有所上涨，在三月季度略有上升。但总的来说，咱们以为本钱上涨只是阶段性的。从曩昔几个季度来看，大宗产品价格坚持杰出。当然，本钱浮动是周期性的，所以各种或许性依然存在。

　　咱们不要忘记，咱们的毛利率是十分高的。咱们给出的毛利率在46.6%，是数十年来的新高。这对咱们来说是十分好的开始。别的，每逢处于本钱周期利好阶段时，咱们就回提早预购；假如本钱周期处于逆风阶段时，咱们也会采取办法缓解本钱压力。总而言之，现在来看咱们所处的状况十分不错。

　　Melius Research剖析师Ben Reitzes：蒂姆，我的问题仍是有关我国商场。您前段时期到访我国，此行是否让您更有信心，信任苹果在我国商场体现现已触底，未来会逐步反弹？从长远来看，咱们知道您对我国商场依然充满信心，您以为苹果在我国商场的体现何时会逐步恢复？能否请您谈一谈您在这方面的详细观点？

　　蒂姆·库克：咱们可以从咱们第二财季的成绩陈述上看到，苹果在大中华区的成绩下滑在8%上下，比较榜首财季体现有所提升。推动添加的首要要素是iPhone。咱们可以看到，在大中华区，iPhone的营收体现要优于前期陈述数据。别的，在我国商场排名前两位的畅销智能手机都是iPhone。

　　我这次到访我国体会十分好。苹果在上海开了一家新店，咱们都十分热心，也特别有活力，可以说这是一次特别美好的旅行，我也很享用在我国的日子。关于我国商场，我期望咱们把目光放长远，不要局限在某个周、某个季度。从长远来看，我对我国商场仍是十分活跃看好的。

　　Melius Research剖析师Ben Reitzes：我的第二个问题是，部分出资者忧虑苹果或许会丢失部分流量收入。从长时刻来看，人工智能技能的选用能否助力公司促进产品变现？出资者们该怎么从大方向上考虑？或许考虑到近期的媒体报道，咱们一向都有所忧虑。所以想请问管理层苹果计划怎么完成旗下产品财物的继续变现？

　　卢卡·马斯特里：我信任无论是生成式人工智能仍是人工智能技能对咱们来说都蕴藏着巨大机遇，接下来的几周咱们也会与咱们共享更多细节。咱们以为人工智能技能从多方面对咱们来说都是肯定利好的，苹果现在的发展也让咱们很满足。

　　TD Cowen剖析师Krish Sankar：我知道管理层不想透露过多信息，但我仍是很猎奇，在上财季的成绩会上蒂姆说到企业用户对苹果人工智能技能十分感兴趣。我想知道，关于苹果的人工智能战略，管理层计划是个人用户与企业用户一起推动？仍是一步一步来，先在顾客中推动，再面向企业用户开放？

　　蒂姆·库克：一向以来咱们都十分重视企业用户事务。之前咱们向企业用户供给iPhone、iPad以及Mac，最近新增了Vision Pro的出售。关于现在的发展咱们十分振奋。许多大型企业用户挑选购买咱们的产品，探究不同的使用场景。可以说，咱们在企业用户中看到了巨大的机遇，这种机遇并不只是因为人工智能技能的运用。总而言之，咱们信任全球各地的企业用户都将为苹果带来很好的时机。

　　TD Cowen剖析师Krish Sankar：我的第二个问题是，在现阶段微观大环境或者说顾客环境低迷的背景下，公司规范机型iPhone、Pro机型iPhone以及服务事务依然完成添加，且添加利润十分惊人。这背后的原因是什么？

　　卢卡·马斯特里：我不确认我是否完全了解你的问题了，但总的来说，在产品方面，一向以来用户对咱们的产品都十分感兴趣。顾客期望买到苹果各类产品中最好的一款，跟着时刻的推移，咱们也有能力让咱们的产品更实惠、让顾客负担得起。咱们为顾客供给多种购买计划，比方分期付款、以旧换新等等，下降购买门槛。因而，顾客也更愿意购买咱们的高端产品，特别是在新式商场，（跟着购买门槛的下降）顾客也更能负担得起咱们的产品。这些趋势也体现在了咱们的毛利改动上，咱们也信任这种趋势是长时刻可继续的。

　　Evercore ISI剖析师Amit Daryanani：我的榜首个问题有关公司的本钱装备。从财报披露的数据来看，现在公司账上有大约580亿美元的净现金流。假如未来完成净现金中性，管理层是否会在未来某个时刻节点考虑进行股份回购？仍是说一旦完成净现金中性，苹果会向股东返还价值？管理层怎么看待财物负债表中的杠杆？我想知道管理层在这方面的详细观点。

　　卢卡·马斯特里：咱们的主意是一步一步来。前几年咱们就提出了完成净现金中性的方针，咱们也一向在朝着方针尽力。多年来，特别是曩昔几年，公司的自在现金流体现十分微弱。咱们本年也看到，咱们提高了股份回购资金。之前咱们的股份回购计划大约在900亿美元，本年的股份回购计划额在1100亿美元。当然，完成净现金中性的方针还需要一段时刻。但假如终究完成方针的话，到时要考虑的要素还许多，咱们将对公司的本钱结构进行再评估，确认最适合公司的本钱构成。

　　Evercore ISI剖析师Amit Daryanani：我的第二个问题仍是有关我国商场。从数据来看，我看到至少在大中华区，苹果产品的销量仍是呈现同比下降的趋势。从微观来说，管理层以为这种同比下降更多的是受微观逆风条件影响，仍是竞赛环境加重形成的成果？

　　蒂姆·库克：关于这个问题，我只能把咱们看到的状况与咱们共享，毕竟我自己不是经济学家，许多问题无法给出很详细的剖析。

　　从现在咱们看到的状况来看，比较榜首财季，咱们在本财季的体现是有所提升的。这背后的首要推手来自iPhone。除去之前咱们说到的50亿美元影响，iPhone在我国大陆区域的销量的确有所添加，但这也意味着其他产品体现一般。因而，在这方面显然咱们还有许多作业要做。关于你说的竞赛问题，我信任上财季的竞赛的确十分激烈。

　　以上是我能与咱们共享的。但其实咱们以90天为周期，回顾曩昔咱们可以发现，越来越多的人正进入中产阶级。在服务好其他用户的一起，咱们也期望为这部分用户供给杰出服务，让他们满足。咱们可以从咱们在我国区域新开业旗舰店开幕典礼上看到这一点。总而言之，我对我国商场坚持达观的观点不会改动。

　　瑞银(26.82, 0.63, 2.41%)剖析师David Vogt：我的问题有关管理层给出的新财季展望。依据财报显现，管理层估计iPhone事务在6月财季将回落至中个位数。假如状况的确如此的话，能否请管理层谈一淡当时智能手机范畴的竞赛格局？除我国商场之外，管理层是否看到顾客的需求或者对新设备的承受度发生改动？其实智能手机销量困局现已继续一段时刻了，这是否因为许多公司都在追求人工智能技能？人工智能技能带来的改动能否成为未来智能手机销量添加的要害驱动要素？仍是说当时的销量低迷原因在于手机换新周期的延伸？或许到本年晚些时候或者下一年，跟着手机晋级迭代新周期的到来，智能手机销量是否会有所改善？

　　蒂姆·库克：正如我之前与咱们共享的那样，我的确以为人工智能与生成式人工智能能为咱们带来十分要害的机遇，可以说绝大多数的苹果产品都会获益于此。对此我十分十分达观。iPhone方面，考虑到上一年的调整，咱们第二财季的体现其实是持平的。

　　卢卡·马斯特里：关于详细展望，我在这里重复一遍之前给出的猜测。咱们估计新财季公司想完成低个位数添加；服务事务预期完成双位数添加；iPad事务预期完成双位数添加。详细状况咱们将在三个月之后再与咱们共享。

　　摩根大通(191.66, -0.20, -0.10%)剖析师Samik Chatterjee：我的榜首个问题是，本财季苹果的服务事务从11%添加至14%。细分来看，管理层以为是哪些详细服务事务带动上述添加？别的，重新一财季的指引我看到管理层好像以为这种事务添加并不是可继续的，依据新一财季的指引，管理层以为接下来公司的服务事务添加或许会更为平均。我很猎奇管理层以为服务事务无法完成可继续添加的原因是什么？

　　卢卡·马斯特里：服务事务状况是这样的。首先，苹果的服务事务全体体现十分微弱。我刚刚也与咱们共享了，咱们在发达商场与新式商场的服务事务体现都创下前史新高；从全球规模来看，咱们的服务事务体现杰出，在不同类别中相同完成前史新高；部分服务类别增速很快，原因在于前期占比较小，例如云事务、视频、付出等，这些细分服务事务均创下营收记载。因而，咱们对苹果在服务方面的发展十分满足。

　　关于服务业未来的体现，我想指出的是，咱们可以回顾曩昔一年咱们的添加。上一财年咱们服务事务的添加率是有所提高的，进入新财年，服务事务的竞赛会相对加重，竞赛环境也更具挑战性。但总的来说，咱们估计六月季度苹果服务事务的将完成双位数添加，去上半财年的添加率相近。

　　摩根大通剖析师Samik Chatterjee：我的第二个问题有关印度商场。我看到苹果在印度商场的收入继续创下新高，管理层以为这种趋势是否会继续？苹果在印度商场有哪些零售战略？这些战略是否和印度商场的供给链、制作等详细要素相关？

　　蒂姆·库克：的确，咱们在印度商场完成了双位数的微弱添加，对此咱们十分十分满足，创下三月财季的收入记载。我之前也曾与咱们共享，咱们以为印度商场是一个十分令人振奋、难以置信的商场，也是咱们的重视要点。

　　从运营端或者供给端来看，咱们的确需要在当地出产才更有竞赛力。所以你说的是对的，咱们的出售战略与当地的供给、制作有关。但与此一起，咱们也采取了一系列的运营战略，比方进入商场战略（GTM）等。咱们上一年在印度新开了几家直营店，也的确在印度商场看到了十分大的潜力。未来，咱们将继续拓宽渠道，致力打造本地开发者生态系统。咱们很快乐地看到印度的开发人员正在快速添加。未来咱们将从开发者、商场、运营等多渠道、全生态尽力。对此我感到十分振奋与等待。

　　富国银行(59.83, 0.31, 0.52%)剖析师Aaron Rakers：我的问题仍是关于我国商场。简略来说，从本财季的数据陈述来看，我很猎奇管理层以为苹果在我国商场吸引力改动的原因是什么？

　　蒂姆·库克：我或许无法从数据的视点为咱们做剖析，只能从成果上与咱们共享。从本财季的体现来看，比较上财季，iPhone在我国大陆商场的销量的确完成了添加。

　　富国银行剖析师Aaron Rakers：我的第二个问题是，现在iPhone各渠道库存状况怎么？

　　蒂姆·库克：在三月财季咱们减少了渠道库存。一般来讲，咱们一般会在第二财季进行此项作业。咱们对现在iPhone的全体渠道库存十分满足。

　　Arete Research剖析师Richard Kramer：我的问题有关我国之外的新式商场。管理层曾多次说到苹果这部分新式商场事务的快速添加。我的问题是，未来苹果在所有其他新式商场的总和是否有或许会超越现在总值700亿美元的大中华区商场？这样的临界点大约什么时候能到来？出资者是否可以以为这些新式商场的添加能带动公司更广泛的事务添加？

　　卢卡·马斯特里：你的问题十分有趣，与咱们最近的主意不谋而合。

　　现在我国依然是苹果最大的新式商场。但当咱们将目光转向印度、沙特阿拉伯、墨西哥、土耳其、巴西、印度尼西亚等国家或区域时，咱们发现这部分新式商场的占比正在越来越大。对此咱们十分振奋，因为之前苹果在这部分新式商场的商场份额占比很低。这些商场用户数量庞大，且仍在不断添加。咱们的产品的确在这些商场取得了巨大进步，人们对咱们品牌的振奋度也十分高。蒂姆最近到访了东南亚，当地用户对咱们的到访十分振奋。这对咱们来说是件好事。苹果在这部分新式商场的商场份额正变得越来越大，与我国商场的差距也在逐步缩小。咱们期望这种趋势能长时刻继续。

　　Arete Research剖析师Richard Kramer：间隔iPhone 12的发布现已曩昔四年时刻。iPhone 12是苹果十分受欢迎的一代产品。考虑到公司期望完成净现金中性的方针且现在公司利润率挨近高位，管理层计划怎么装备资金？比方刺激顾客更新换代？为顾客供给更多购买计划，或是提高营销出资，进行更多促销活动？管理层是否考虑进一步经过上述举措提高利润？仍是说经过顾客更新迭代产品然后刺激销量添加更重要？

　　蒂姆·库克：一方面，我以为立异可以刺激顾客迭代产品，加速换新周期；另一方面，经济要素、运营商、合作伙伴等影响也不能疏忽。这其中变量许多，但咱们会依据咱们所供给的价值来为产品定价。

　　卢卡·马斯特里：我弥补一点。

　　回顾曩昔适当长的一段时刻，咱们或许并没意识到咱们经历了很长一段时刻的美元强势期。考虑到苹果公司超越60%的收入来自美国境外，因为需要将当地货币换算成美元，这就意味着境外商场对咱们产品的需求实际上要比陈述的成果更微弱。咱们不要忘记这一点。

　　现在，关于公司需要的技能、科技咱们都在进行必要出资。蒂姆刚刚也谈到了立异的重要性。咱们还在产品购买计划、以旧换新计划方面取得了很大发展，未来也将继续对上述事务进行出资。

　　花旗银行剖析师Atif Malik：关于Vision Pro的企业用户，能否请管理层与咱们共享最让您振奋的几个产品使用事例？

　　蒂姆·库克：最让我振奋的在于安利真实太多太多，我选不出哪个是最佳。让我印象很深的是，就像人们运用Mac相同，Vision Pro也可以完成许多作业。我看到咱们的企业用户经过Vision Pro完成了各种各样的作业，从现场服务到作业培训，再到医疗保健范畴，比方协助医生做术前预备等等。可以说Vision Pro的使用场景延伸至不同垂类。咱们的作业要点是不断开发Vision Pro的生态系统，让越来越多的使用程序与企业用户参与进来。

　　此外，关于行将举行的发布会，咱们的振奋与激动无以言表。关于企业用户事务，我信任咱们正在逐步迈入正轨。

　　花旗银行剖析师Atif Malik：卢卡，您刚刚说到三月财季大宗产品环境是利好的。关于六月财季乃至全财年，您对内存定价有哪些预期？

　　卢卡·马斯特里：咱们的指引仅限本财季。依据指引显现，新财季咱们将完成高水平毛利率，大约在45.5%至46.5%；内存价格或许会面对细微逆风；外汇相同会面对逆风，外汇汇率环比将面对30个基点的负面影响。（完）